Fitch le sube la calificación a Total Play… un poquito La calificadora de riesgo Fitch Ratings ha decidido mejorar la perspectiva crediticia de Totalplay, la empresa de telecomunicaciones perteneciente al conglomerado Grupo Salinas. En un movimiento que reconoce los avances financieros y operativos de la compañía, Fitch elevó la calificación de riesgo emisor de largo plazo de Totalplay, tanto en moneda extranjera como local, de ‘B-‘ a ‘B’. De manera paralela, también mejoró la calificación de las obligaciones negociables sénior garantizadas de la empresa a ‘B’, manteniendo una nota de recuperación de ‘RR4’. Este escalón en la escala de calificación, aunque no saca a la compañía de la categoría especulativa o de alto riesgo, señala una trayectoria positiva y un fortalecimiento medible en su perfil de deuda. La decisión de Fitch se fundamenta en una evaluación de varios factores clave que han caracterizado el desempeño reciente de Totalplay. La calificadora destacó el sólido comportamiento operativo de la empresa, su cuota de mercado consolidada y una diversificación de servicios que le ha permitido sostener su negocio. Un elemento central en su análisis son las proyecciones de flujos de capital, los cuales anticipan que serán positivos hasta el año 2027. Este pronóstico optimista es notable considerando que la empresa aún enfrenta gastos por intereses elevados y ha mantenido una intensidad de capital promedio del 23.5%. Sin embargo, Fitch hizo hincapié en que este nivel de inversión ya refleja una desaceleración comparada con años anteriores, un fenómeno atribuible a la finalización de la fase más agresiva en el despliegue de su red de fibra óptica. Efectivamente, el contexto detrás de esta moderación en la inversión es estratégico. Durante la pandemia, Totalplay, al igual que sus competidores, aceleró sus desembolsos de capital para expandir la cobertura y la capacidad de su red, respondiendo a una demanda en explosión por servicios de internet y plataformas de streaming. No obstante, a partir de 2023, la dirección de la compañía, encabezada por su director general Eduardo Kuri, optó por un cambio de rumbo. La estrategia priorizó el fortalecimiento de la liquidez interna y la amortización anticipada de una porción significativa de los vencimientos de deuda futuros, con el objetivo declarado de dar mayor solidez financiera a la operación. Los resultados de esta prudencia fiscal comenzaron a materializarse en los estados financieros. Hasta septiembre del presente año, Totalplay reportó un crecimiento del 1% en sus ingresos, pero una reducción sustancial en su pérdida neta, que se contrajo a 2,446 millones de pesos desde los 5,984 millones registrados en el periodo comparable anterior. Además, el flujo operativo mostró un incremento marginal del 1%. Fitch consideró que estos números se alinean con sus expectativas, atribuyendo el crecimiento histórico de ingresos y EBITDA a la expansión de la red, que amplió la base de hogares conectados y mejoró la rentabilidad por escala. A pesar de este reconocimiento, la calificadora mantiene una visión cautelosa y señaló desafíos importantes que persisten en el horizonte de Totalplay. El principal reto identificado es la alta proporción de deuda garantizada en su estructura financiera. Fitch prevé que la compañía necesitará gestionar la refinanciación de una parte de sus vencimientos a corto plazo, los cuales ascendían a 5,400 millones de pesos hasta septiembre de 2025. Para hacer frente a estas obligaciones, la empresa contaba con 4,800 millones en líneas de liquidez y 2,100 millones en efectivo restringido, recursos que, según el análisis de Fitch, presumiblemente se destinarán al servicio de la deuda. La expectativa de la agencia es que la menor intensidad de inversión en los próximos años libere flujos de caja positivos, mejorando así la liquidez general y facilitando el manejo de estos pasivos. Esta mejora crediticia para Totalplay se produce en un momento de complejidad para su casa matriz, Grupo Salinas. El conglomerado enfrenta una disputa fiscal significativa por adeudos que ascienden a 48,000 millones de pesos, relacionados con otras de sus unidades de negocio como Elektra y TV Azteca. Además, aún se encuentra pendiente la resolución de un caso particular de impagos que involucra directamente a Totalplay, un factor de incertidumbre que podría impactar sus operaciones futuras. En este sentido, el ascenso en la calificación por parte de Fitch actúa como un voto de confianza específico sobre la gestión financiera de la empresa cablera, distinguiéndola parcialmente de los nubarrones que afectan a otras áreas del grupo empresarial y resaltando su camino hacia un perfil crediticio más robusto, aunque todavía sujeto a los riesgos inherentes de su categoría.
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